五年磨一剑,明星基金经理陈一峰是怎么挖掘投资机会的?

2020-02-14 11:47 0 人参与   0 条评论

疫情影响下,大盘开年第一天急跌,随后连续轻微补涨。上周大盘下跌3.38%。

在聪明的投资者看来,参考A股的估值水平,当前已经进入值得投资的区间。如后市仍有阶段性下跌,更是砸出“黄金坑”。在这种背景下,记者采访了去年的五年期股基冠军陈一峰携团队悉心调研,详解当前的市场投资机遇。

五年期冠军业绩优异

截至2019年底,陈一峰管理的安信价值成立以来的收益率达216.9%,超越上证综指171个点,业绩走势远超上证综指和价值精选的基准。

五年磨一剑,明星基金经理陈一峰是怎么挖掘投资机会的?

(来源:产品定期报告、Wind)

从中长期业绩看,在成立满三年的股票型基金中,安信价值精选以23%的年化回报排名第5位;截至去年年底五年期业绩我们来看,其同类排名高居第一位。

五年磨一剑,明星基金经理陈一峰是怎么挖掘投资机会的?

(来源:Wind,截至2019.12.31)

五年磨一剑,明星基金经理陈一峰是怎么挖掘投资机会的?

(来源:Wind,截至2020.1.16)

安信价值精选是一个很典型的穿越牛熊的产品,不论是在牛市还是熊市,获得了长期稳健的收益。如下表所示,三年滚动收益平均值是87.31%,超越上证指数76个点。从价值精选的风险收益分析可以看出,价值精选是一个注重风险、注重长期回报的产品。夏普比率也就是风险调整后的收益率表现更优,处于行业前5%的水平。

五年磨一剑,明星基金经理陈一峰是怎么挖掘投资机会的?

(来源:Wind,截至2020.1.16)

作为行业内赫赫有名的明星基金,安信价值精选不仅业绩优异,也获得了三大报的三年期的权威认可,同时还获得过股票型基金奖项和公募基金20年最佳回报股票型基金的荣誉。

选出好股票陈一峰是这么做

从四个投资特点可以看到陈一峰选股的诀窍:宽基选股、坚守能力圈、低换手率和淡化择时。

1宽基选股

这五年以来有不少伙伴和我们一样获得了比较好的收益率,但是在很多角度上获得收益的产品就少很多。有一些产品一直专注于消费类,也有一些一直关注高新科技,但是我们曾经在消费、医疗、新能源、TMT等多个角度都捕捉到过多只3倍以上的股票。这也是我们公司对于投资经理的要求:你不能只有一个角度强,你要在周期品、成长股、消费品中获得一个平衡。

2能力圈要守住

坚守能力圈,不是简单去追逐“风口”。我们会非常仔细的分析、对比、调研,仔细的去琢磨、挖掘公司,真正深刻的去理解一只股票。我们之前会做大量的工作,这个过程有可能会长达超过一年半的时间。

3换手率要低

在正常年份下,扣除掉像2015年那种“一年顶三年”特别的年份,我们的换手率是显著低于平均水平的,正常年份换手率在1倍以下,我们一直认可行业伙伴们说的一句话,如果换手率明显高,基本上可以证伪,根本就不是价值投资的方式。

我们从海外几个重要资本市场中获得了长期的分析总结,真正能够在30年或者更长时间获得好收益的产品,整个换手率应该是非常低的,应该集中于产业的变迁以及一个企业优势慢慢的实现,基本上都要用1-3年去完成,相应的换手率应该是一年、两年转一圈。

4淡化择时

巴菲特与段永平都讲过,除了最高估5%和最低估5%的时间,其他时间想明确去判断市场是低估还是高估,其实都晦暗不明,最好把主要的精力用于上市公司基本面的研究,只在估值最低和最高的时候做出适当、迅速、大幅的反应,那时相当于所谓的择时有一个非常高效的效益,其他时候最重要的事情还是把好的公司给挖掘出来。

无论是成长股还是周期股,在过去五六年中有过不少次的风格轮转,大小股票也是,行业之间的轮动也是。但是我们一直坚守自己的能力圈,从价值的角度捕捉我们应该去捕捉的机会,并不会去追逐“风口”,去做并不是那么符合价值投资的事情。

深度调研狂人陈一峰是怎么做研究的?

陈一峰的投资思路始终是“选择便宜的好公司”。发现一家好公司,用一个合适的价格买入并持有,赚钱就会是一个大概率的事件。

我们认为投资最核心的部分就是研究并把握公司的本质,这也是最难的部分。好公司能够长期获得超越社会平均报酬率的收益,但是非常稀缺。如果我们能够找到好公司并和它一起成长,基本上可以立足五年一倍,争取三年一倍。

怎么做研究?陈一峰通常从产业和财务两个视角来看。

首先,产业视角分为企业的商业模式、竞争优势、竞争格局和成长空间这四个部分。

商业模式就是我们要去看这个公司怎样赚到利润,为什么能够赚到那么多的利润,这个赚钱的能力未来会发生怎样的变化,这就是商业模式分析的核心。

竞争优势是指,一个好的公司应该有非常明显、非常清晰的竞争优势,这就是它区分其他平均公司一个非常关键的部分。

竞争格局方面,因为产品特点、产业发展阶段、商业模式不同和历史上整个产业发展路径等方面的原因,最后形成的竞争格局其实各个行业非常不一样。有的是非常充分的竞争,有的是非常强的垄断,有的是介于两者之间,不同时间也会发生相应的变化。所以我们要非常认真的去分析当下的竞争格局会怎样,随着产业的变迁,竞争格局又会发生什么样的变化。

成长空间,则是指我们需要知道一个产业处在什么样的阶段,发展空间有多大,产业在不同生命周期阶段的时候,表现出来的量、价、收入水平、利润率和竞争状态都是不一样的,企业在这种环境下他获得竞争优势一个手续和禀赋也是不一样的。

第二,财务视角可以分为ROE、现金流和估值三个部分。

ROE是研究的起步点。陈一峰认为,关注公司,一个非常重要的起点就是ROE。巴菲特也非常重视财务视角的分析,他曾说过,如果只给他一个指标来分析公司,最关键的一个要素就是ROE——投入资本的回报率。我们也是从ROE这个角度入手,我们需要知道它历史上比较高的ROE到底是怎样来的,它的结构如果把它分拆下来,在利润率、周转率和杠杆率几个角度是怎样去分配的?它的ROA如何,历史上几个重大角度的变迁是一个什么样的产业逻辑和未来变化可能如何?

本文主要讲解关于"投资,价值,角度,估值,股票,产业,收益,产品":http://www.chutianbs.com.cn/yl/38705.html
都翻到这儿了,就分享一下吧
版权声明:
1、凡注明来源为“楚天广播电台-楚天网”的所有文字、图片、音视频、美术设计和程序等作品,版权均属本站或相关权利人专属所有或持有所有。未经本网书面授权,不得进行一切形式的下载、转载或建立镜像。否则以侵权论,依法追究相关法律责任。
2、在摘编网上作品时,由于网络的特殊性无法及时确认其作者并与作者取得联系。请本网站所用作品的著作权人直接与本网站联系,商洽处理。
联系邮箱:sheng6665588@gmail.com
网友评论 文明上网 理性发言 0 人参与 0 条评论